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肯德基单骑难救主,百胜赴港寻翻身
发布时间: 2020-09-10 来源:未知 点击次数:

  出品 | 虎嗅Pro 投研组

  作者 | 陈闷雷

  9月4日晚间新闻,据百胜中国公告,其香港IPO终极定价为每股412港元,拟9月10日港交所上市。据悉,二次上市定价折让5%旁边,最高融资约199亿港元,市值展望超过1960亿港元。

  不得不说,百胜中国的招股价着实专门腾贵,公司若能在IPO当日仅仅维持发走价,就有机会成为港股股价第二;在几天之前百胜中国甚至还将发走价定为468港元,溢价约5%,要晓畅即使是阿里巴巴或是京东如许的明星公司二次上市也都相较于美股有所折让,百胜中国底气之足令人费解。

  毕竟,与招股价遥相呼答的是公司颇为惨淡的业绩——根据招股书吐露的新闻表现,在2020上半年,百胜中国营收为36.56亿美元,相较去年同期44.28亿元的营收同比降低17.43%;净收好1.94亿美元,同比大幅下滑51.5%,跌超一半。

  自然,疫情是可以用来注释下滑的,上半年任何餐饮企业均难逃此劫,海底捞、九毛九以及呷哺呷哺等港股餐饮企业同样遭遇了较大水平的业绩下滑,只是百胜中国添长难得早已不息了数年,这就不是新冠能袒护的题目了。

  那么即将上市的百胜中国背后,到底是一个怎样的故事?

   

  旗下七兄弟,全靠肯德基

  尽管百胜中国现在旗下有肯德基、必胜客、幼胖羊、黄记煌、COFFii&JOY、东方既白、塔可贝尔以及Lavazza餐厅七个品牌,但实际上公司的营业与添长,十足是由肯德基撑持,公司“瘸腿”题目主要。

   

  (图片来源:公司公告)

  从集体营收端看,百胜中国在2019年的营收为87.76亿美元,同比增补4.29%;归母净收好为7.13亿美元,同比微添0.71%。

  从永远走势可以看到百胜近年添长本就谈不上顺当,2014年就已经陷入三年滞涨期,固然2017年因公司自力上市调整报外后添速有一波上扬,但随后就再次进入下走趋势,2019年已经降至4.29%,其实能看到即使异国疫情,百胜中国约略率也会再次进入滞涨期,这和宏不都雅经济相关并不大,公司添长乏力已是永远趋势。

  除了添长不顺当之外,百胜中国的营收组织也并不健康。

  (图片来源:公司公告)

   

  对公司营业做拆分可以发现,百胜中国现在各营业之间的发展极不屈衡,肯德基历年营收均超其他一切营业之和的两倍以上,例如在19年肯德基营收超过60亿美元,而必胜客与其他品牌之和将将拆过22亿美元。

  从百分比数据可以清晰看到,肯德基的占比在不息上升,必胜客则处于不息降低之中,而其他五个子品牌之总和也不过将将在20年上半年突破2%,这照样收购黄记煌之后数据,单个品牌出售额之矮甚至不值得单独列出。

  更糟糕的是,百胜中国的门店组织也在不息单一化,展现第二个添长点的期待愈发渺茫。

   

  (图片来源:公司公告)

  招股书表现,截止2020年6月终,百胜中国旗下肯德基共计有6749家——这是一个专门惊人的数字。根据Frost & Sullivan挑供数据,这是其他主要西式快餐竞争对手,如麦当劳、汉堡王等品牌中,体量最挨近者的两倍旁边。

  可以确定的说,肯德基现在在国内的领先上风照样专门清晰,龙头地位安如泰山。

  然而若看集体门店添减则会发现,肯德基的门店净新添数远超包括必胜客在内的其他品牌之总和,20年上半年其他品牌的骤然添长也只是由于期内收购黄记煌600余家门店。若倾轧一次性异动,则其他品牌门店总数甚至还展现了下滑。

  概括来说,现在百胜中国的实际是肯德基门店越来越多,出售额占比越来越高。固然多元化口号喊了许多年,终局却是路越走越窄,营收组织越来越单一,开起从餐饮集团向单一餐饮品牌塌缩。

   

  多元化举步维艰

  尽管百胜中国近年宣称是在进走多元化,但从上文也可能看到公司的多元化并不顺当,正陷入品牌越多营收越单一的逆境。

  究其因为,和旗下品牌定位过失,以及公司本身施力过失相关。

  (图片来源:公司公告)

  公司的中间营业肯德基是第一个进入中国大陆的国际餐饮品牌,在1987年,改革盛开初期就进入了市场,且现在在国内门店数遥遥领先,总体发展态势也还不错,固然也面临着边际效答递减的题目,从添长数据可以看到同店出售添速也比较迟缓,但在近7000家门店的情况下这个添速也不是不克批准。

  回顾肯德基的发展史可以发现,公司在进入中国后专门积极的进走本地化尝试,推出过许多商议炎度很高的具有中国特色的产品。

  (图片来源:公开新闻)

  尽管这些产品并不都是成功的,但肯德基起码尝试了去迎相符国内消耗者饮食习性,这与品牌在其他其异国家固守炸鸡的路线并不相通,有针对性的策略自然也能获得比较好的终局。

  与此同时,肯德基近年在营销层面也下了很大功夫,为了答对品牌老化的题目,议定与在线游玩联动尝试尽可能多的触达年轻消耗者群体。

  仅在这几年,肯德基在手游界就与大炎的《明日方舟》、《稀奇暖暖》等游玩有联动,且都在微博上有很好的炎度。

   

  (图片来源:明日方舟官方微博)

   

  PC游玩方面肯德基的配相符则要更添深入一些。除了此前与史克威尔公司的《终极幻想14》在全球周围进走联动之外,公司与现在最为火爆的《铁汉联盟》也签定了永远配相符制定。现在不光《铁汉联盟》的游玩内角色出现在了肯德基的网站以及产品包装上,品牌自身现象也会出现在游玩内,以及每一场国内做事联赛的直播中,媒体曝光度极为惊人。

   

  (图片来源:肯德基官网)

  相较于主要竞对麦当劳,肯德基在品牌年轻化这一点上无疑是比较积极甚至是有些激进的,公司尝试触达年轻人,驱动品牌年轻化的战略现在的相等清晰——自然,这也是有恶果的,从疫情中公司同店数据仅下滑11%,客单价逆添18%的外现就能看出这家“老西餐店”吸引力仍在。

  但相比较之下,必胜客的外现就很不乐不都雅了,营收缓慢下滑,客单价不息下跌,其内在因为是过于暧昧的品牌定位。

  必胜客的分类为息闲西餐厅,这是一个偏矮端的定位,可菜品价格偏高,这与从前中国消耗者对西餐认知暧昧,不明了西餐标准相关,彼时议定高定价挑高品牌价值也不稀奇。然而随着国民经济的迅速发展以及多多西餐品牌进入国内,消耗者对此熟识水平迅速升迁,必胜客自相矛盾的思路就成了桎梏。

  相较于专精外卖的达美乐披萨而言,必胜客的外送服务不足好,可相较于执着于“亲民价格”、“平民西餐”的萨莉亚,必胜客的价格又太贵,多元化的菜品又竞争不过专精于单品的品牌,至于细腻水平与用餐体验更是无法与中高端的西餐厅较量。

  这栽匮乏护城河,无一所长,品牌定位紊乱的近况决定了必胜客在日好蓬勃的西餐市场中竞争力越来越弱,正本积累下来的忠厚消耗者也逐渐流向其他品牌,先发上风成了他人之嫁衣,变成了为竞对培养消耗习性。

  至于百胜中式餐饮板块的幼胖羊、东方既白以及黄记煌三家,则题目还要更大一些。最先就是幼胖羊、东方既白这两个品牌实际上已经处于濒物化状态,门店数目处于不息降低之中,而且公司自身对这两个品牌也并不偏重,几乎看不到有什么扶持,门店数目也在不息降低颇有纵容自流之感。

  根据中报表现,相较于700家的顶峰期,现在的幼胖羊门店仅余260多家,而东方既白更差,这家2004年竖立的品牌顶峰期也不过30家门店,现在更是仅剩11家,在百胜系统中不值一挑。

  至于在今年上半年收购的黄记煌其实也不是百胜中式快餐的救星,在被公司收购前,这一焖锅品牌就已经陷入营收逆境,根据以前数据表现,2014至2016年期间,黄记煌的营收别离为4.17亿元、4.99亿元和4亿元;同期的单店单日焖锅销量为93.1、80.8、66.6,单店日出售额别离是1.6万元、1.5万元、1.3万元,翻台率为1.5、1.3、1.1,经营数据处于全方位的缩短之中,如许的600家门店能对百胜有多大升迁,其中的想象空间着实不高。

  现在唯一比较可能的添长点就是百胜旗下的咖啡营业了。最先咖啡是现在国内市场比较火炎的赛道,市场预期远大专门乐不都雅,甚至有不都雅点称这一赛道在2025年就可达到万亿周围。只是回顾百胜中国的多元化历史,能不克在这片蓝海平分一杯羹,亦或只是另一个口号,那照样有待考量的。

   

  市场不喜欢资本喜欢

  固然账面经营数据着实不太时兴,但百胜中国的股东却可谓是星光闪烁,业内大佬与著名机构多多。

   

  (图片来源:公司公告)

  机构持股人方面,景顺控股持股10.8%、贝莱德集团持股7.3%,以及春华资本持股6.3%。

  幼吾股东中,春华资本创起人、前高盛集团相符伙人及大中华主席胡祖六担任董事兼董事长,黄进栓为肯德基总经理,蒯俊为必胜客总经理,陈耀昌是高榕资原形符伙人,韩歆毅为蚂蚁集团CFO,谢东萤为前蔚来汽车CFO。

  固然资本市场很喜欢百胜中国,只是这无助于改善公司业绩,也不克袒护公司发急上市这一点。

  百胜如此急着追求上市的中间因为,就是迅速膨胀的步伐不克慢,但公司的粮草贮备却有些入不敷出。受疫情影响,百胜中国的现金及现金等价物大幅缩短,在资产中占比已经从2018年三季度的28.44%降低到了迅速降低到了20Q2的9.68%,降幅重大,这意味着公司必须倚赖资本市场来获取更多发展所需资金。

  然而之因此说百胜上市时机不好,最先是遇上了受大资本追捧的大炎标的农夫山泉,其后又有堪称无敌的蚂蚁金服,公司这一前堵后追的局面募资能实现多少,是令人忧忧郁的。

  而且百胜此次募资所要实现的现在的本身,也不是专门令人坦然。百胜中国在招股中外示,看好中国餐饮市场发展潜力,认为旗下门店数有看达到两万,二次上市募资的也将主要用于扩大和强化餐厅网络。

  20,000,这意味着要在现有基础上再新开一万个新店,若遵命百胜中国现在迟缓膨胀速度必要起码十几年时间,这是一个玩乐般的数字。以及叠添公司多元化不顺当这一原形,这万家门店又要如何规划?难道是另外一万家肯德基么?

  约略百胜中国期待议定二次上市复制一个本身,只是这能得到消耗者的认可吗?以及竞争日好强烈的餐饮市场,强敌环伺的情况下,又是否有有余的空间再开一万家门店?

  这其中的冷暖,怕也只有百胜自知了。

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